衛浴設備

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事件：2017年11月11日，即將迎來“雙十一”購物節。觀點：1.小家電屬于非剛需產品，雙十一促銷將帶來增量市場。線上及線下銷售過程中，傳統的剛需大型家電，只是簡單的存量博弈，而處于消費升級中的小家電并非家用必需品，在雙十一打折季中，價格彈性引發增量效應。從銷售額上看，2016年雙11當天，家電全網銷售361億元，占全網銷售額20.4%。其中生活電器銷售額為57.4億元，占比15.9%，廚房電器銷售額為33.6億元，占比9.3%。增速上看，小家電中的廚電銷量達到59.8臺，同比增加32.7%，熱水器銷量達到81.2萬臺，同比增長102%，嵌入式廚電小家具銷量達到40620臺，同比增加268%。而智能小家電洗碗機銷售額雖僅為0.42億元，但同比增長了18倍。消費升級帶動小家電消費熱輔之以雙十一促銷帶來的增量效應，我們保守估計今年雙十一小家電線上銷量增長30%，預計今年雙十一活動當天，生活電器銷售額約為75億元，廚房電器銷售額約為45億元。2.小家電產品更新換代較快，產品迭代周期短，市場更新需求大。隨著智能科技的發展，無論在種類還是品牌上，老品類產品的不斷淘汰以及新產品的誕生，使小家電更新速度變快，美容儀、蒸汽機、掃地機器人等新興產品的供給也不斷增加。產品迭代帶來的更新需求加之新產品供應的增加與雙11營銷模式產生的增量效應相疊加之后，有助于推動小家電銷量再創新高。根據往年雙十一數據可以看出，美的生活小家電銷售額逐年增長，16年銷售額已達到13年的3.2倍，同比增長16.7%。3.小家電屬于弱周期品，目前滲透率普遍較低，市場空間空前。房地產后周期影響一定程度上限制了大家電的新增需求量，而屬于弱周期品的小家電對房地產銷量敏感性弱，受影響有限，需求增長穩定高速。除此之外，小家電產業處于行業高速成長階段，便捷、智能、品質等特點使得小家電成為市場新的突破點，品類眾多，已有品類滲透率的提升疊加新品類的普及，市場空間大，結合雙十一的營銷模式，將集中引發需求。4.小家電體積小、重量輕易于物流運輸，線上電商營銷模式與小家電契合度高。小家電的物品規格更適宜網購以及物流運輸，在物流、售后、安裝、退貨等方面均較為方便，而每一個環節都是網購的重要節點。雙11優惠的網購環境加之電商售后規范化、服務質量的提升以及物流業的迅速發展，消費者出于便利、快捷、有保障等原因更傾向于網購小家電產品。結論：雙十一在即，小家電由價格彈性引發增量效應可期。受房地產后周期影響較小的小家電板塊擁有較低的市場滲透率和巨大的市場空間。雙十一無疑是小家電需求爆發的時間節點。根據往年雙十一線上銷售經驗來看，我們認為小家電龍頭企業在此次雙十一活動期間仍將延續以往優異的表現，我們推薦：美的集團、蘇泊爾、以及飛科電器。□.鄭.閔.鋼　.東.興.證.券.股.份.有.限.公.司

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